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聚美私有化被指为“联合收割机” 中小股东恳求

聚美私有化被指为“联合收割机” 中小股东恳求

详细介绍

  文 | 惠凯

  编辑 | 承承

  因旗下公司融资艰难,聚美优品决定私有化从美股市场退市,然而20美元/ADS的私有化价格还是引发很多中小投资者的不满,认为其要约收购价明显过低,对中小投资者不公。

  2020年1月,聚美优品实控人陈欧再度提出私有化要约,拟方案以20美元/ADS的价格收购公司所有公然发行、非陈欧及其相关方所持有的一般股,但该私有化方案导致了很多中小股东的不满。三位聚美的股东向《红周刊(博客,微博)》记者直言,要约收购价远远低于每股净资产,“陈欧这是在开着‘联合收割机’割韭菜”。

  聚美为何在今年提出要私有化?《红周刊》记者获悉,这与2019年12月底共享充电宝范畴的野兽充电获得5亿元融资有关,当时因聚美优品估值太低,潜在融资方谢相对聚美旗下的街电(深圳街电科技有限公司)给出较高估值。

  聚美优品私有化被指为“联合收割机”

  1月12日,纳斯达克上市公司聚美优品(NYSE:JMEI)表露称,公司董事会收到以首创人陈欧为首的买方团的私有化要约,拟计划以20美元/ADS(存托凭证)的价钱收购买方团尚未持有的股票,其后聚美优品将从纽交所退市。

  “收购价太低了,比净资产还低不少。”有投资人向《红周刊》记者直言,他在2017年即开始持有聚美优品,陈欧提出的私有化要约价,几乎让全体外部股东都会亏损,“想不到陈欧会这样对待投资人”。

  在私有化打算出炉前的2020年1月初,聚美优品宣布调解ADS与A类普通股之间的比率,由原来的1股ADS代表1股A类普通股调剂为1股ADS代表10股A类普通股。知名博主陈达解释称,由于美国的银行会对存托凭证收取一定的托管费用,“比方每股收取1~2美分”,如股价过低,则托管费用占股价比例较高,对上市公司和股东就会形成压力。合股后,能够降落托管用度成本。彼时聚美优品的股东还很高兴,可事后来看,这很可能是管理层在为私有化做准备。股东姚先生也认为,合股后的要约价与当年IPO价格凑近,且高于上次私有化的7美元要约价,“本质上仍是误导大众”,比亚迪海外首条云轨整体设计打算获批 动工在即!

  多位股东将此次私有化比喻为开着“结合收割机”割韭菜。固然此次公布的私有化要约价格为20美元/ADS,但实际上只相称于合股前的2美元/股,“大抵相当于净资产的50%”。谢先生表现,据他所知,绝大多数股东的本钱在4美元高下,假如此次私有化胜利,不少股东将直接亏损5成。谢先生还泄露,他持有的股份已经亏损了16万美元。

  对此次私有化,陈达表示,聚美优品IPO价格为22美元/股,如今以2美元/股价格私有化,“这部分融资就割了20美元,而后又以2美元价格买到了或者值5美元的资产”。这样来看,陈欧与私有化买方团就成了最大赢家,英媒:中国科技“独角兽”受市场追捧,所有其余投资人通通是输家,陈欧收割了最信赖他的投资者”。据股东姚先生估算,此次回购总成本超过1亿美元,少于2014年的募资规模,陈欧可能无需外部买方团辅助,就可实现筹资需要。

  街电融资受累于聚美优品低估值

  私有化或“公私兼顾”

  数位聚美优品的中小股东告诉《红周刊》记者,他们之所以看好聚美优品,很大水平上是因为聚美优品投资的街电业务。2017年,陈欧宣告3亿元收购共享充电宝企业街电的多数股权。这一交易在当时引起了伟大争议,彼时王思聪和陈欧围绕“共享充电宝商业模式是否可行”的赌约还引起了诸多网友围观。

  “回想看,共享充电宝业务已经跑出来了。”经过两年多的混战、洗牌,进入2019年,共享充电宝行业基本已被街电、怪兽充电、小电三家头部品牌所主导。多位投资人对《红周刊》记者吐露,据他们和街电供应商、合作商的沟通,街电早已盈利。

  股东姚先生告知记者,据聚美优品2018年报暴露的信息,包括街电等新业务,当年总营收亲热10亿元,街电业已实现盈利。另外2019年12月底,街电通过媒体宣布的通稿称,注册用户已经冲破两亿人。

  多位股东指出,不同于共享单车,共享充电模式在2017年突起时普遍不被大型PE和互联网企业看好,但如今被证明是成功的。《红周刊》记者懂得到,街电在2017年推广初期的收费在1元/小时高低,还推出了“不足15分钟免费”等优惠活动,但2019年后全行业涨价,街电在局部场景的收费涨至3元/小时。姚先生估计,街电2019年营收很可能已经攻破20亿元国民币。不过由于聚美优品迟迟不披露财报,股东无奈懂得到街电的具体财务数据。

  在此前聚美优品管理层的解释中,私有化很大程度上是为了方便街电的后续融资,这一点也得到了不少股东的理解,尤其是在2019年12月底,竞品怪兽充电宣布实现5亿元公民币的C轮融资后(本轮融资由软银亚洲危险投资公司领投,中银国际、高盛跟投)。谢先生向《红周刊》记者解释称,不同于怪兽充电,街电的大股东是上市公司,只管街电也有融资的须要,但受累于聚美优品较低的估值,会影响到街电的融资范围和股权架构的牢固性,“之前聚美优品管理层也说过,如果私有化后,华以刚《棋赛缘》连载2:全国围棋赛与全运会,街电在后续融资中的估值就能更灵活。”《红周刊》记者获悉,聚美管理层此前也曾和怪兽充电的融资方有过接触,不外因估值起因,配合未能达成。

  “美国不共享充电,SEC跟美国投资人也不理解这个行业的价值,一方面导致聚美估值很低,另一方面美国监管方也很难懂得咱们的心情。现在街电业务已濒临成熟,股东也陪着公司走了好多少年,陈欧却打算撇开股东摘桃子。”姚先生料想,聚美私有化确实有为街电融资的起因,但不打消陈欧有个人动机在其中:如能在国内上市,估值达到百亿是无比容易的。

  目前,共享充电宝范围的主要品牌仅剩下三家,格局已经稳固。陈达分析,其余初创品牌和投资方的进入难度加大,如活力分一杯羹,进行收购是最优选项。在他看来,除小米外,街电后续被互联网巨头或大型PE收购的可能性很大,而这偏偏是不少投资人仍坚持看好聚美优品的重要原因。此前在2019年4月,业内就曾有传言称,蚂蚁金服正在撮合街电和小电合并,但终极未能落地。

  中小股东联手狙击

  请求回购价高于每股净资产

  在中小股东看来,什么样的私有化收购价格才算公平呢?三位受访股东均表示,应当依照每股净资产价格来回购。据2018年报,截至当年底,每股净资产超过4美元。不过姚先生和陈达也表示,详细价格可以商谈,他们盼望能和陈欧直接对话。

  截至2018年底,聚美优品账面的现金 短期投资等可变现资金约为3亿美元。在一些股东看来,这也是他们看好聚美的另一个原因——公司经营风格偏稳重、“觉得陈欧是一个会省钱的人,很少加入互联网烧钱大战”,所以负债少、账面现金很高。姚先生表示,聚美私有化无需太多借款,而一旦成功,则充裕的账面资金则归属大股东所有。

  在聚美优品上一次(2016年)提出的私有化计划中,7美元的要约价引起宏大争议,诸多股东、以及朱啸虎等著名投资人直斥价格不合理,在诸多股东反对下,私有化失败。那么,此次私有化是否会成功呢?

  有股东向《红周刊》记者表示,彼时聚美优品的股东中还有不少大型外资,这也是狙击私有化成功的重要原因,但其后有不少机构股东减持退出。据Wind数据,截至2019年9月底,聚美优品的着名机构股东虽然还包含文艺振兴基金、贝莱德集团、摩根士丹利等等,但总持股量较2016年时已显明减少。

  “当初陈欧已把持了相称比例的投票权。”谢先生坦言,此次私有化通过的概率很大。他以为,比较上一次私有化(彼时私有化方案发布于春节后),此次筛选的时间点非常巧妙,恰逢农历新年前夕,舆论关注度低、股东也忙于过节。

  按照2020年1月的最新数据,陈欧持股占已发行普通股总量的43%。姚先生阐明称,因为聚美采用AB股机制,B股对应投票权高于A股,因此陈欧的实际投票权不低于8成,私有化成功概率很大。

  不过陈达认为,在开曼注册的中概股公司需遵照当地的法律制度。据此,私有化过程中、ADR(美国存托凭证)转换成个别股后,股东可能去开曼提起诉讼。他向《红周刊》记者表示,借助这种方式,双方最终很有渴望达成跟解,“但成本很高,律师费、差旅费等总成本预计濒临两百万美元”,而且周期相比长、预期得两年左右,辽阳彩民喜兑双色球一等奖685万元

  除此之外,聚美优品信息披露的不透明也让股东感到困惑。姚先生指出,因为纽交所不恳求逼迫披露季报的机制,聚美优品2016年后即不再披露季报,只披露年报和中报。“2018年报披露后,2019半年报原本应该在当年8月左右披露,截至年底仍未披露,聚美官方说明是审计原因,但至今也没有披露2019年半年报。”姚先生对此表示不满。

  《红周刊》记者就上述诸多疑难联系了聚美优品官方投资者关联负责人。他表示,目前处于私有化早期,不便流露太多信息,后续将在提交SEC的材料中颁布更多内容。

  中概股中小盘公司难逃边沿化宿命

  陈达还担忧,此次聚美优品私有化的外部性影响可能会超出预期。他向《红周刊》记者表示,陈欧的做法诚然可能给其带来巨大收益,然而对全部在美国上市或志在赴美上市的公司而言,负面影响太大,柯萍:视艰巨为挑衅 从细节入手全力护航运发动。“除类似阿里、京东的大市值公司之外,对大部分和聚美范畴相近、投票权又集中于管理层的中概股公司,首先会被市场打一个折扣,换言之,一些中概股公司的股东会被聚美私有化的外部性影响所侵害;其次,未来拟赴美上市融资的公司,如果同样合乎‘中小盘、注册地在开曼、投票权集中于治理层’的特色,那么融资就会变得更困难。”据Wind统计,目前243家在美上市的中概股公司中,中国足彩网竞彩04日法国杯赛事:雷恩复仇成功,有151家公司的注册地在开曼群岛,其中就包括了拼多多、网易、腾讯音乐、微博、哔哩哔哩等有名公司。

  他引用多年前的中概股群体业绩造假事件来说明此次私有化可能的外部影响。在2010年前后,东方纸业等多家公司被质疑数据造假,浑水等做空机构公开做空,美股中概股整体遭遇信任危机,股价浮现暴跌,即便是360、分众传媒(002027,股吧)等市值较大的中概股公司也受到了明显牵连,不少中概股公司如盛大互动娱乐等因估值过低不得不取舍私有化退市。

  那么,聚美优品此次私有化成功后,会不会在A股市场从新上市呢?对此,两位股东直言欲望不大。聚美优品投资者关系负责人则回复,目前尚无私有化后、在A股或港股上市的盘算。

  据Wind数据,目前已有260家中概股公司摘牌,其中从美国三大交易所摘牌的中概股有106家。在上述退市公司中,靠近90起摘牌时光在2015年当前。但近多少年中概股回归A股难度加大,不少退市公司为私有化付出繁重代价后,背负着巨大资金压力。此前《财新》就曾报道过,在纳斯达克上市的博纳影业2015年发布私有化,2017年起申报A股IPO,但两度“中止审查”。进入2019年下半年,博纳影业债务压力更加沉重,甚至涌事实控人房产被查封的情况。

  仍在海外上市的公司,也面临着被边缘化的难堪。光大证券(601788,股吧)陈治中、谢超在2019年7月的研报中指出,只管从前10年中,民企中概股票的数量和规模整体保持增添,但海外中概股市场日渐分化:截至2019年6月底,民企中概股总市值超8000亿美元,阿里巴巴一家即占比过半。换言之,大量中小市值中概股已被边缘化,估值低、缺乏流动性。■

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